2023年7月5日巨人网络（002558）发布公告称公司于2023年7月4日接受机构调研，西部证券、兆天投资、胤胜资产、鹤禧投资、华创证券、广发基金、中银证券、光大资管、农银汇理、浙商资管、中粮资本、非马投资、泾溪投资、亘曦资产参与。

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具体内容如下：

问：《原始征途》首月流水突破三个亿，超市场预期。请该产品的投放成本以及后续的节奏？

答：《原始征途》的研发、测试以及修改历时 3 年，2022 年 9 月，公司董事长史玉柱先生亲自加入研发团队，对游戏进行监制，经过近半年的修改后于 2023 年 3 月底上线。基于公司对产品本身的信心，2023 年 3 月开始，公司进行了较大规模的投放，流水表现超出公司预期。公司希望做长线且成功的产品，在不断优化产品内容的同时会保持买量投放的力度，根据买量的效果动态调整，持续投放。

问：《原始征途》的后续版本将在哪些方面持续优化？

答：《原始征途》将围绕以下三个方面持续打磨，以提升其可玩性

（1）打磨核心玩法

公司将打磨经典玩法，思考国战玩法如何增加游戏乐趣及策略性。如在“国战”、“抢 boss”、“运镖”、“刺探”等方面，提升可玩性。

（2）短期留存的提升

核心用户的长期留存比较理想，但短期留存有提升的空间，尤其是针对买量用户的新手引导。

（3）加强社交系统的广度和深度

强化以国战为核心的社交系统的向外扩展及向内纵深的强化。

问：公司在研产品情况及推广计划？

答：在研产品有三款

（1）《王者征途》是“征途”赛道 H5 游戏，项目的研发完成度较高，亦做过买量测试、付费测试，预计将在《原始征途》平稳运营一段时间之后再开启推广。

（2）一款以国战为核心玩法，西方魔幻题材的 3DMMORPG 手游，预计将在下半年开启首次见用户测试。

（3）一款面向全球化的 SLG 产品。

问：公司目前在 AI 方面的布局进展如何？

答：公司早在两年前已经开始和商汤、超参数等公司在 I 方面开展合作，优化游戏内 I bot 技术水平，提升用户体验；从去年开始随着生成式 I 工具和大模型的快速迭代，公司深刻意识到 I 技术对游戏行业带来的颠覆性变革，开始积极布局 I 相关技术应用，在IGC 降本增效，以及利用“游戏+I”提升用户体验、创新游戏玩法等方面，取得了初步进展。

公司已组建了 I 实验室，招聘行业 I 方面的专家，预计一、二十人的团队，负责推动 I 工具在全公司范围内各业务场景的普及落地，以期降低研运成本，提高研发效能。同时，公司不断加大对外合作力度，借助产业合作伙伴的力量共同探索“游戏+I”解决方案。公司认为利用 I 技术与游戏玩法的有机结合，将能够创造全新的游戏乐趣和玩家体验。公司部分项目已经就此方面开展了初步探索

《太空行动》通过大语言模型，实现 I 陪玩，让 I 可以和玩家进行逻辑的沟通交流；提供 I 发言辅助，进一步降低玩家在游戏过程中的发言门槛；探索更强代入感、接近真人对话的 I 推理玩法。

《球球大作战》将探索 UGC+I 的功能，玩家目前已经可以自定义生成场景、道具、皮肤，正在研究通过 I 进一步降低玩家参与UGC 的门槛以及提供创新游戏体验的可能。

《原始征途》通过 I 实现“千人千面”的游戏玩法和运营活动的精准推送。

问：在拥抱 AI 技术的过程中，公司如何建立自身竞争优势？在AI 与游戏相结合的过程中，公司会把资源投入到哪方面？

答：在 I 的浪潮下，最重要的是找准公司的定位及优势。公司目前已有的优势是懂产品、有用户，关键在于如何发挥优势。

公司对存量产品的目标清晰，着眼于用 I 技术创新和升级存量游戏、提升用户体验。公司结合擅长的品类和游戏在新方向上进行探索，公司使用 I 工具，实现并满足用户体验。公司擅长的品类本质上在于了解该类用户的喜好，可以更好的结合 I，创新产品。

公司认为未来大语言模型会变成一种基础服务，所以在目前阶段不会重点去“卷”底层技术的研发，最核心的关注点还是 I+产品的应用上，也是公司在内部人才转型、外部招聘的主要方向。希望未来能创造出 I 原生的游戏，即游戏的核心玩法和 I 强绑定且 I 带来游戏性的本质变化。

问：公司在游戏出海方面的进展？

答：公司立项的两大原则即必须是全球化产品，且尽量聚焦公司擅长的赛道。

目前公司在研及立项的大部分产品均面向全球市场。《太空行动》先于东南亚上线，后在国内上线，四季度开始将会着重寻求在美国、日本等全球头部市场的上线。

此外公司在研发中的西方魔幻题材的 MMO、SLG 产品，均面向全球市场。

问：请《太空行动》《龙与世界的尽头》两款游戏后续投放计划及力度？

答：每款游戏的结构、类型、游戏生态不同，公司将针对不同类型的游戏制定不同的推广计划。《太空行动》是大 DU、低 PPRU的游戏，不会采用大规模的买量推广，主要是品牌、内容、主播以及用户社区推广。《龙与世界的尽头》将采取买量形式进行推广，但在大推前，公司会先行验证游戏的商业模型。

问：2023 年市场上有更多新品上线，公司是否面临竞争加剧，公司如何应对？在买量成本上是否有上升的趋势？

答：由于新品增加，公司在一定程度上面临竞争压力。公司会积极应对，做好自己，在产品上下功夫。公司从同行业优秀的作品上得到启发，专注于把公司擅长的征途和休闲竞技两个品类做好，努力做到快速迭代。

《原始征途》因为有较强的 IP，且在细分品类上有独特性，在买量执行上也是在 ROI 目标范围内实时调整，故买量成本始终控制在合理范围内。

巨人网络（002558）主营业务：互联网游戏的研发和运营。

巨人网络2023一季报显示，公司主营收入5.08亿元，同比下降12.55%；归母净利润2.45亿元，同比下降9.67%；扣非净利润2.62亿元，同比下降25.23%；负债率10.34%，投资收益1.88亿元，财务费用-195.08万元，毛利率86.55%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为17.86。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.23亿，融资余额减少；融券净流入1.01亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巨人网络（002558）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星公司调研 〗

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